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文｜财华社
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近些年，众人医药圈最火的赛谈，非减肥药莫属，礼来（LLY.US）、诺和诺德（NVO.US）齐曾凭借减肥药居品杀青了股价和事迹的飙升。
回到国内阛阓，信达生物（01801.HK）、恒瑞医药（01276.HK）等稠密上市药企亦纷纷在减肥药规模重兵布局，争相霸占这一蓝海阛阓。
不外，就在减肥药合手续火爆的大布景下，杭州糖吉医疗科技股份有限公司（简称“糖吉医疗”）却讲出了一个别样的减肥故事——不开刀、不注射吃药，也能减重。
如今糖吉医疗也曾向港交所递表，拟在主板上市，其成色若何？
医械企业若何布局减肥赛谈？
在众人生存容颜更动、城市化及东谈主口老龄化的发轫下，包括肥壮症、代谢功能挫折相干脂肪性肝炎（MASH）及2型糖尿病（T2DM）在内的代谢性疾病已成为一项渊博的众人健康挑战，并为医疗器械规模创造了范畴最大且增长最快的机遇之一。
树立于2016年的糖吉医疗是一家安身于中国的医疗器械公司，专注于为代谢性疾病的养息及全周期不停提供翻新贬责决策，旨在提供有别于药物养息及侵入性减重手术的特有养息体式。
伸开剩余79%在业务布局上，糖吉医疗酿成了“中枢居品+要津居品+配套器械+数字健康”的多元化管线：中枢居品胃转流支架系统（GBS）已杀青交易化；要津居品包括针对MASH的GBS-SH（获FDA龙套性器械认定）、针对2型糖尿病的GBS-DM，以及可降解胃内球囊（DIGB）、可取出收胃内球囊（RIGB）；配套器械涵盖电子胃镜、内镜回收套件等；数字健康平台Dtx与临床养分食物则完善了全周期不停闭环。
其中，于2024年1月，GBS即动作中国首个用于消化内镜养息肥壮症的三类翻新医疗器械获批上市，通过国度药监局“绿色通谈”审核，突显了临床价值。
其减肥旨趣喜闻乐道：GBS是一款可曲折、可回收的袖状套管，通过内镜置入体内，在胃食糜与十二指肠及近端空肠的肠黏膜之间树立一个不能浸透的障蔽，以减少养分接管并促进激素转机，从而杀青减重。关于患者而言，GBS为不肯注射吃药或手术的肥壮东谈主群提供了新遴荐。
招股书泄漏，自2024年4月在中邦交易化推出GBS以来及直至2026年2月2日，GBS已成效力于朝上2500例交易置入术。
律例2026年2月2日，GBS亦已在其他八个国度及地区得回监管批准，包括中国香港地区、印尼、泰国、越南、沙特、马来西亚、厄瓜多尔及哥伦比亚。此外，糖吉医疗还在鼓励GBS于其他地区（如新加坡、菲律宾、中国台湾地区及欧盟）的注册责任。
另外，糖吉医疗的要津居品GBS-SH（用于伴有肥壮的MASH）、GBS-DM（用于伴有肥壮的2型糖尿病）当前仍处于临床前阶段。
“冰火两重天”：估值狂飙，现款流吃紧
身处需求合手续增长的减肥赛谈，同期又是领有交易化居品的生物科技企业，糖吉医疗在一级阛阓上得回了很多机构的注意，包括百度风投、杭州比邻星、杭州高新等。
招股书泄漏，2017年1月完成天神轮时，糖吉医疗的投后估值为5050万元（东谈主民币，下同），到2025年11月的C+，其轮投后估值增至13.20亿元。
天然当今估值也才十余亿元，但毕竟在8年多的技巧内增长了25倍，也在一定程度上反馈了成本阛阓对公司的认同。
然而，在估值狂飙的另一边，糖吉医疗在财务层面仍濒临浩瀚挑战。
招股书涌现，2024年公司杀青收入1270.9万元，经调整净示寂为6471.3万元；2025年前九个月收入增至2086.3万元，同比大幅增长554.83%，期内经调整净示寂达5351.9万元，同比扩大17.59%。
毛利率方面，2025年前9个月的毛利率达78.7%，较2024年同期的70.2%，杀青了大度普及，获利于坐褥范畴扩大带来的范畴经济效应，公司得以裁汰特定原材料的采购成本，并通过优化坐褥调度普及东谈主力效果。
联接示寂的主要原因在于销售及营销开支、行政开支、研发成本居高不下。2025年前九个月，这三项开支差别为1694.4万元、2028.1万元、3253.8万元，合起来远超期内收入。
而律例2025年9月末，糖吉医疗的现款及现款等价物仅剩3373.7万元，较2024年末有大幅度增长，但依然比拟弥留。
值得一提的是，律例2025年9月末，公司总钞票7775.1万元，总欠债却达1.06亿元，钞票欠债率朝上136%，已是资不抵债气象。
糖吉医疗的创举东谈主左玉星致使一度需要以个东谈主步地为公司贷款担保，不外也曾于2026年1月5日祛除。
总的来看，天然近些年估值在增长，但糖吉医疗在合手续示寂，现款流也比拟弥留，仍高度依赖外部融资，因此这次赴港IPO对企业而言兴致首要。
笔据招股书，糖吉医疗拟将召募的资金用于中枢居品（GBS）之研发及交易化责任，用于要津居品 （包括GBS-SH、GBS-DM及胃内球囊组合DIGB及RIGB）的研发及交易化责任，用于其他居品及在研居品之研发及交易化责任，用于营运资金及一般企业用途。
结语
在浩瀚患病率的布景下，内镜减重及代谢养息（EBMT）已成为一种有用的微创贬责决策，为填补肥壮症与代谢疾病养息规模中的要津缺口提供了替代决策，阛阓范畴合手续扩容，且预期仍将看护高速增长。
动作业内也曾领有一款交易化居品的翻新企业，其收入杀青了大幅增长，而获利于高毛利率，糖吉医疗盈利端的改善也值得期待。不外，公司的现款流比拟吃紧股票配资杠杆 - 炒股杠杆怎么配资，后续仍需要无数资金进一步推动交易化、研发责任，这次能否在港上市很要津，其IPO程度值得暖热。
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