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文 | 源媒汇，作家 | 利晋，裁剪 | 苏淮
二手手机回收"老三"——"闪回收"，短暂关停了"闪回有品"官网，"闪回有品"微信小设施则一直处于更新调遣景色；同期，闪回收回收业务平台"闪鱼回收"下单表露数据格外，当今仅有闪回科技官网、闪回收微信小设施、闪回有品 App 处于平方景色。
截图着手于闪回有品官网及微信小设施
闪回有品是深圳闪回科技有限公司（下称"闪回科技"）旗下遑急的销售业务品牌，闪回收则是二手回收业务品牌。
上述一系列动态，为闪回科技再次冲刺港股 IPO 加多了变数。
早在 2024 年 2 月，闪回科技初次在港苦求上市，失效后又别离在 2024 年 9 月、2025 年 8 月再行递表，如今第四次冲刺港交所，清科成本为独家保荐东说念主。
透过闪回科技的招股书不错发现，闪回有品是闪回收的遑急销售渠说念，2025 年占比跳动 80%。如今，闪回科技疗养闪回有品业务，诠释闪回收可能正入部属手贬责"关节难题"。
这个难题，不仅关乎闪回科技本人的活命，也决定公司背后的顺为成本、转转等投资东说念主能否顺利离场。
很难抢赢爱回收、转转
5 月 15 日，苹果在淘宝天猫 Apple Store 官方旗舰店开启降价，iPhone 17 Pro 系列直降 1000 元，京东自营旗舰店及华为、小米、OPPO 等国居品牌立即纷繁跟进降价。
源媒汇从广州海珠一家京东线下门店获悉，降价步履开启第二天，iPhone 17 Pro 系列部分版块仍是莫得了现货。
京东自营门店能快速清货的关节有两点：一是平台补贴重复"以旧换新"国补最高省 2300 元，加上免息分期；二是线上、线下无缝配合，平台线险阻单、门店线下取货和"爱回收"平台旧机回收，最快一个小时不错完成。
手机品牌集体降价，无疑给二手手机回收泼了一盘冷水。本年事首，受人人存储芯片贫穷影响，二手手机价钱一齐激越，新机降价飞扬后，二手机价钱快速跳水。
连锁效应下，背靠京东的二手手机回收干事商"爱回收"成了最大受益者，闪回收只可对付喝到点汤。
爱回收、转转两大二手手机回收干事商，主要以"回收 - 转变 - 销售"、赚差价模式为主，更偏向破钞端；闪回收则主要通过与手机品牌协作，从中回收二手手机再转售，销售对象主若是卖二手手机的商户。
闪回有品的卖货表情也很非凡：品相好的二手手机以订价出售，剩余的则禁受公开拍卖表情竞价出售。后一种表情是闪回有品遑急的收入着手，占比在 80% 傍边。
截图至闪回收招股书
这雷同于"重钞票版"的京东拍卖、阿里法拍。
闪回收的操办模式有着赫然的上风和短板。上风是，不需要干涉过多的资金进行门店蔓延，运营成本主若是推行干事用度、得益的佣金；短板则是，高度依赖协作品牌和线下门店。
招股书表露，当今闪回收为三星、华为、小米、vivo、荣耀等品牌跳动 7.7 万家线下门店提供以旧换新回收干事，协作采购跳动 430 万台二手破钞电子居品。
昔时三年，闪回收通过"以旧换新"干事的回收采购金额别离为 9.77 亿元、11.11 亿元和 15.4 亿元，其中线下门店渠说念占比别离为约 83.8%、91.4% 和 86.3%。
早年，爱回收通过 C2B 模式、转转通过 C2C 模式完成了发财，但在 2019 年，两大二手回收干事商很"一致"地走向了 C2B2C 模式，有时快速鞭策线下自营门店蔓延。端正 2025 年，爱回收领有 2195 家线下门店，转转为超 1000 家。
按回收干事交游额狡计，爱回收依托大股东京东的天量流量池，加上切入华为、苹果等官方销售场景和向阛阓标配进行布局，成为最大的二手回收干事商。转转雷同是"阛阓标配"布局，加上近乎豪恣的短视频投流，成为了国内第二大二手回收干事商。
但两者的市场份额仅进出 0.1%。闪回科技招股书表露，2025 年爱回收的销售额为 78 亿元，市占率为 8.2%；转转回收交游额为 77 亿元，市占率为 8.1%。
截图自闪回科技招股书
走 S2B2C 道路的闪回收，很难从面前的"双寡头"市场花样中抢下更多份额。2025 年，其回收干事交游额为 15 亿元，市占率为 1.6%。
别忘了，二手交游市场还有另一个巨头存在——走 C2C 模式的闲鱼。据国信证券测算，2024 年闲鱼 GMV 为约 3600 亿元，市场份额跳动 50%。
倒卖旧手机给二手商贩
昔时两年，手机"以旧换新"补贴，从部分方位性补贴蔓延为国度性补贴，非凡是 2025 年。
弗若斯沙利文统计数据，2024 年国内二手破钞电子居品市场上，手机占比跳动 70%，手机回收交游额为 789 亿元，同比增长 25%。2025 年在"国补"驱动下，揣度回收交游量为 8000 万台，回收均价约 1000 元。
在"以旧换新"补贴合手续推动下，破钞者抵破钞电子回收的意志得到极大培育。弗若斯沙利文揣度，2025 年手机以旧换新浸透率（以旧换新友游量 / 新机出货量）为 8.5%，同比提高 1.6%。
"国补"海浪下，闪回收对付喝到极少汤。
昔时三年，闪回收别离好意思满收入 11.6 亿元、13 亿元、17.7 亿元，年复合增长率为 15.2%。同期，爱回收年复合增长率为 17.5%。
尽管二者增速进出无几，但体量并不成同等看待——爱回收的营收从 130 亿元增至 210 亿元，闪回收依然未跳动 20 亿元。
这也诠释，走爱回收的老路，闪回收的限制很难有爆发式增长。中枢关节在于品类和渠说念齐是单一结构，即归拢二手手机和自有的闪回有品。
其中，闪回收销售二手手机着手占比跳动 90%，且呈现高潮趋势，从 2023 年的 90.6% 升至 2025 年的 94.3%。同期，闪回有品三年销售占比均跳动 80%。
闪回收很难从爱回收、转转手中抢下市场份额，与其面前的操办模式密切干系，即从三星、华为、小米、vivo 等协作手机品牌线下门店回收旧手机，但倒卖给二手手机商贩。
2023-2025 年，闪回收全渠说念回收二手破钞电子居品总额别离为 240.7 万台、180.5 万台、172.5 万台。其中，通过线下门店以旧换新干事取得占比别离为 61.7%、70.3% 和 89.9%。
倒卖一台旧手机能赚若干钱？
上述同期，闪回收卖出二手破钞电子居品数目别离为 247.2 万台、176.8 万台、174.1 万台，平均每台能够赚到的差价别离为 62.7 元、118.2 元和 124.1 元，呈现高潮趋势。
闪回收给出每台旧手机"倒卖"的毛利率别离为 9.7%、6.6%、12.2%。
闪回收能够赚到差价，主要有两个原因：一是采购报价低于其他平台，2025 年采购均价极度于行业均值的 89.3%。笔者以自时期机开导在闪回收、爱回收、转转上取得报价，发现闪回收比其他平台低 300-400 元。
二是闪回收在闪回有品平台上以竞价表情提高销售价钱。同期，旧手机主要卖给 3000 多个常客，从而产生频频性客户收入，别离为 7.5 亿元、8.1 亿元和 7.91 亿元，占总收入比例别离为 64.7%、62.4%、44.7%。
昔时三年，闪回收的客户留存率呈现下滑趋势，从 21.6% 跌到了 18.9%。
闪回收能够赚到差价，主若是因为二手销售中存在拖拉鸿沟，比如手机成色界说、问题手机当功能完好手机销售等。在黑猫投诉平台上，端正源媒汇发稿，闪回收累计共有 260 条投诉，投诉践诺波及"货不合板"、"销售与宣传功能描摹不合适的手机"等。
招股书表露，2023-2025 年 , 闪回收未全额交纳僱员社会保障及住房公积金东说念主数别离为 305 东说念主、297 东说念主及 260 东说念主，对应累计欠缴额别离约为 510 万元、650 万元及 440 万元，测度 1600 万元。
这种"倒卖"模式，正在渐渐失效。
一场"一又友之间"的死活豪赌
如今，留给闪回收的时候未几了。因为其拿下面前 1.6% 的市场份额，一直在靠成本输血。
2012 年 5 月，刘剑逸离开干了近 9 年的寰宇零卖连锁商易天数码，于 2016 年 5 月在深圳建设了闪回收运营主体公司。然则，中间这 4 年时候他在作念什么，招股书并莫得谨防暴露。
天眼查表露，2012 年 6 月，刘剑逸、闪回收奉行董事余海容、温玉湘，和谐建设了深圳兴达创电子科技有限公司。余、温二东说念主齐是易天数码降生，亦然刘剑逸的前共事。
2015 年 4 月，刘剑逸又以和谐创举东说念主身份，加入了建设不到一年的二手手机干事商深圳回收宝。但干了不到半年便离开了，总结和有着财务资源的高自斌建设了闪回科技。
闪回科技的发展历程，便是一部融资史，亦然一场"一又友之间"的死活豪赌。
从 2016 年 5 月建设，至 2024 年 2 月初次港股递表，闪回科技前后开展了 6 轮融资，引入了包括小米系顺为成本和金米投资、同创大业、深圳国资旗下深圳奢睿城市产投基金、转转、国浩讼师（深圳）事务所结伙东说念主朱永梅等投资机构和个东说念主。
上述投资者有一个显着特质：险些齐是刘剑逸的一又友，或由先入股的投资东说念主先容过来。
比如，闪回科技的种子轮融资，由陈建高、张福龙、王述嘉等刘剑逸的 6 位一又友发起，融资金额为 400 万元。
C 轮融资中，刘剑逸的一又友段力平斥资 2450.25 万元，从刘剑逸、余海容合手股公司君通投资、江西国资旗下赣州开悦私募基金手中测度买入 3.26% 股份。刘剑逸的一又友，朱永梅也斥资 250 万元，成为闪回科技的小股东。
亦然在 C 轮融资中，2021 年 8 月傍边，闪回科技驱动搭建境外红筹架构公司，在香港建设上市主体公司，更多个东说念主投资者纷繁通过境外公司参与认购，比如刘剑逸的一又友袁淑盈、段力平的一又友胡清河、彭晓梅夫妇等。
同期，浙江湖州安吉县财政局也斥资 800 万好意思元，认购约 2.33% 股份。
截图着手于闪回科技招股书
但一又友归一又友，交易归交易。从 A 轮到 D 轮融资，闪回科技险些齐签了对赌公约，将发展历史与融资节点深深绑缚在通盘，在先决条目触发后，按照投资金额的 1.5 倍或 1.1 倍、剩余可分配钞票净值、按投资金额每年 15% 复利或 8%-10% 单利支付利息等表情计帐。
是以，闪回科技要连续找东说念主进行投资。这亦然为什么刘剑逸的一又友纷繁成为公司股东的主要原因。
D 轮融资完成后，原策画，闪回科技要在 2023 年底完成港股上市，成果三次递表三次失败，计帐时候从 2023 年一直延后到 2026 年底。
2025 年底，闪回科技对赌产生的赎回欠债金额高达 8.58 亿元，导致钞票净值失掉约 6.9 亿元。
为什么闪回科技上市如斯粗重？
关节或在于，闪回有品的运营主体公司合手有第二类升值电信业务、在线数据处理与交游处理业务的天赋，上市主体闪回科技以红筹架构赴港上市，创举东说念主刘剑逸和他的一又友们，险些齐是通过国外离岸公司合手有上市主体。
这就踩中了一条"红线"——升值业务、互联网数据干事行业，外商股比属于严控范围。尽管近几年有所放宽，关联词闪回科技当今透过境外公司合手股比例接近 80%。这也成为了一个"关节难题"。
同期，闪回科技的股权转让经由，以及股东透过境外公司合手股的结构，也产生了一系列问题。
公开信息表露，港交所要求闪回科技对对赌践约，个别股东的外汇登记、境外投资、税收不断等设施证实，是否存在股权代合手和从事第一类升值电信等业务，以及境内运营实体股权变动的合感性等情况进行补充。
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